一、短期趁势调养，多方面问题连合消化：好意思对华关税要挟再加码美国十次，主要矛盾暂时切换回国外扰动，3月初和4月初是考据窗口。国内两会在即，会后是策略实行和后果不雅察期。科技产业趋势短期低性价比问题被宽泛贪图，趁势调养是健康的，恭候产业催化再启程。

　　春节前，宏不雅环境不细则是A股的主要矛盾。春节后，宏不雅预期并未昭着变化，DeepSeek冲破，产业趋势变化成为主导A股反弹的主要矛盾。短期，驰念短期行情趣价比的投资者增多，同期国内策略、好意思对华关税都相近要道考据期，本周特朗普加码对华关税要挟，主要矛盾暂时切换回宏不雅变化，阛阓趁势调养。

　　短期调养，多方面问题连合消化：1. 3月初和4月初都是好意思对华关税具体实施的考据窗口，中好意思对弈例必会有多轮博弈，反复扰动。短期考据不细则性客不雅存在，钞票价钱只可消化。好意思国关税加码，零落往复发酵，公共主要阛阓多数出现了调养。2. “两会”召开在即，咱们从现时已有的策略布局不雅察可能的印迹。一方面，历史上两会合座延续上一年中央经济使命会议定调、并进一步细化具体举措，从2024年中央经济使命会议来看，刺激内需、两重两新、处事糜掷是遑急捏手，两会可能延续；另一方面，2024年中央经济使命会议说起“开展东谈主工智能+四肢”、2025年2月17日民营企业谈话会召开且科技领域遑急性提高，不错热心民营经济促进、东谈主工智能产业策略是否有进一步布局。而会后是策略实行和后果不雅察期。更乐不雅的基本面改善预期，需要进一步的数据考据。3. 科技产业趋势低性价比问题被宽泛贪图，趁势调养是健康的，恭候产业催化再启程。大模子仍在不休跳跃，国内利用端探索已全面铺开，国内算力刚驱动功绩开释，后续产业新催化终了是能够率。

　　二、25H1科技产业趋势占优的判断不变：1. AI硬件和利用都有产业纵深，A股“含AI量”中恒久还有明确提高空间。2. 产业趋势行情中期高点，能够率会出当今中期低性价比的位置，短期低性价比触发的调养，时时不是大级别调养，而是领涨细分主张切换的信号。3. 25H1小盘成长格调占优的环境未变，经济持续改善的预期仍难变成，往复性资金仍是角落订价资金。

　　短期调养后，咱们不绝看好25H1科技产业趋势行情占优，贪图3个中期判断：

　　1. AI硬件和利用都有产业纵深。国外AI算力需求要点从历练芯片过渡到推理芯片，国内AI算力需求刚参预加快期。国外23年仍是资历了AI利用爆款到冷却的进程，国内To C端利用爆款还在酝酿中。这些都组成A股AI行情的后续印迹。咱们设立了A股“含AI量”谋划，参考2015年“含互联网量”，2021年“含新动力量”的历史教导，产业趋势行情的岑岭，关联意见股的市值占比可能高达35-40%，而当今含AI量仅14%，径直指向AI产业趋势仍有纵深，AI证券化率提高，存量股票市值扩展仍有空间。

　　2. 产业趋势行情中期高点，能够率会出当今中期低性价比的位置(公募设立总共皆备高位，隐含ERP历史低位)，而单纯短期低性价比触发的调养，时时仅仅行情中继的调养。同期，调养前后，可能会发生领涨细分主张的切换。是以，短期的要点不是作念格调切换，而是在科技产业趋势方朝上，寻找新的领涨主张。

　　3. 25H1小盘成长格调占优的环境未变：经济持续改善的预期仍难变成，“高切低”行情穷乏弹性和持续性。往复性资金仍是角落往复资金，科技产业趋势是各样资金共鸣强化的主张。

　　三、调养窗口更看好有短期催化的价值板块：国际工程承包、房地产、券商，中枢糜掷预期两会刺激内需，热心一季报窗口恒久破净公司市值贬责的投资契机。中期不绝看好科技产业趋势是结构干线，要点热心：国内AI算力和利用、东谈主形机器东谈主和低空经济。

　　短期调养，价值、高股息板块有相对收益。咱们指示，价值板块中依赖于总体经济持续改善的主张，股价依然穷乏弹性。愈加看好其中短期有催化的板块：国际工程承包(俄乌重建)、房地产(3-4月销售改善预期)、券商。中枢糜掷受益于两会内需刺激预期，不错“买预期，卖终了”。另外，热心一季报窗口，恒久破净公司表示市值贬责有谋划的投资契机。

　　中期不绝看好科技产业趋势是结构干线，不绝推选：国内AI算力和利用、东谈主形机器东谈主、低空经济。

　　风险指示：国外经济零落超预期美国十次，国内经济复苏不足预期